VinaCapital – Nhận định tình hình vĩ mô

Kiến thức,Kiến thức đầu tư | 0 |

VinaCapital – Nhận định tình hình vĩ mô

Động thái của Ngân Hàng Nhà Nước (NHNN) về việc điều chỉnh tỷ giá

  1. Diễn biến

Trong tuần, SBV đã đưa ra quyết định:

  • Điều chỉnh tỉ giá thêm 1%
  • Nới rộng biên độ tỷ giá từ +/- 2% lên +/- 3%

Kết quả của việc điều chỉnh:

  • Tỷ giá tham chiếu mới: 890
  • Tỷ giá trần mới:                 547
  • Tỷ giá sàn mới: 233
  1. Nhận định
  • Thâm hụt thương mại: Kể cả sau khi NHNN điều chỉnh tỷ giá thì đồng nhân dân tệ đã phá giá 4,6% tính từ đầu năm, vẫn cao hơn so với mức phá giá ghi nhận của VND là 3,2%. Trung Quốc đang là đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam và Việt Nam có mức thâm hụt với Trung Quốc là 29 tỷ đô trong năm 2014 và được dự báo sẽ tăng lên mức 32 tỷ đô trong năm 2015. Mức thâm hụt này nhiều khả năng sẽ cao hơn dự báo, tác động tiêu cực đến tổng thâm hụt thương mại. Mức thâm hụt có thể tăng lên mức 8 – 10 tỷ đô so với mức 5 – 7 tỷ đô ước tính trước đó. Điều này gia tăng áp lực phá giá lên VND.
  • Chúng tôi ghi nhận rằng các quốc gia ASEAN đã cho phép đồng nội tệ giảm giá từ 5% – 10%. Lĩnh vực xuất khẩu Việt Nam dần mất đi thị phần trên thị trường Mỹ và Châu Âu, đặc biệt là các mặt hàng may mặc, quần áo, giày dép, nông sản và thủy sản.

Bảng 1: Tỷ lệ phần trăm trượt giá của một số đồng tiền so với đô la Mỹ

1/1/2015 19/8/2015 % thay đổi
Việt Nam đồng 21.392 22.095 -3,29%
Đồng Bạt Thái Lan 32,95 35,63 -8,13%
Đồng Rupiah Indonesia 12.545 13.844 -10,35%
Đồng Peso Philippine 44,72 46,29 -3,51%
Đồng Ringgit Malaysia 3,50 4,09 -16,97%
Đô la Singapore 1,32 1,40 -5,78%
Đồng Rupi Ấn Độ 63,355 65,375 -3,19%

Nguồn: Bloomberg

  • Lạm phát: Áp lực lên mặt bằng giá cả sẽ được giảm đi do máy móc, thiết bị, nguyên vật liệu đầu vào nhập khẩu từ Trung Quốc và các quốc gia ASEAN (các quốc gia mà đồng nội tệ đã giảm giá nhiều hơn so với giảm giá của đồng VND) hiện đã trở nên rẻ hơn. Nhiều ngân hàng có thể sẽ hạ lãi suất huy động dù cho NHNN không cắt giảm lãi suất điều hành. Chi phí vốn của các doanh nghiệp sẽ giảm thêm, đặc biệt là khi NHNN tiếp tục kêu gọi giảm lãi suất cho vay từ 1% – 1,5% trong năm nay.
  • Thị trường Trái phiếu: Việc giảm giá đồng VND sau khi Trung Quốc phá giá đồng nhân dân tệ nhiều khả năng sẽ đẩy lợi suất trái phiếu tăng. Trái phiếu chính phủ sơ cấp và thứ cấp sẽ giảm tính hấp dẫn đối với nhà đầu tư do bất ổn gia tăng của thị trường tiền tệ. Lợi suất trái phiếu được kỳ vọng sẽ vẫn tiếp tục tăng trong thời gian tới.
  • Dòng vốn đầu tư
  1. Rủi ro tỷ giá tăng trong thời gian vừa qua ảnh hưởng tiêu cực đến dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài (FII). Một lượng vốn lớn đã được các nhà đầu tư rút khỏi thị trường Trung Quốc. Khả năng dòng vốn rút khỏi thị trường Việt Nam là rất thấp do “dòng vốn đầu tư nóng” không tập trung nhiều vào Việt Nam và thị trường Việt Nam có xu hướng trái chiều so với thị trường Trung Quốc. Tác động đến Việt Nam nếu có sẽ đến từ việc các quỹ ETF cắt giảm số lượng cổ phiếu mua vào trên hai Sàn Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh và Hà Nội.
  1. Chúng tôi kỳ vọng dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) sẽ ít biến động và ổn định nhờ vào kế hoạch đầu tư dài hạn của dòng vốn này. Thực tế cho thấy dòng vốn FDI từ đầu năm đã tăng vượt mức của năm trước và lượng giải ngân tăng 7% – 9% cao hơn so với cùng kỳ năm trước.
  • Chính sách tỷ giá hối đoái của NHNN trong thời gian tới: Các động thái hiện nay của NHNN nhằm ứng phó với việc phá giá của đồng nhân dân tệ của ngân hàng quốc gia Trung Quốc. Mối quan hệ thương mại mật thiết giữa Việt Nam và Trung Quốc đòi hỏi Việt Nam không thể lơ là trong chính sách điều hành tỷ giá khi có những biến động đối với đồng nhân dân. Điều cốt lõi là việc xác định các mức tỷ giá sẽ phản ánh rõ nét vào thị trường. Việc Trung Quốc xác định tỷ giá mỗi ngày đòi hỏi Việt Nam phải linh hoạt hơn trong việc neo và điều chỉnh tỷ giá đồng VND. Một lý do nữa là dự trữ ngoại hối của Việt Nam khá thấp ở mức 37 tỷ đô (thấp hơn 3 tháng nhập khẩu). Mức dự trữ này hiện đã thấp hơn do NHNN tiếp tục bán đô la để neo tỷ giá. (mức sàn là 21,890 và mức trần là 22,547)
  • Chúng tôi cho rằng việc nới biên độ tỷ giá lên +/-3% giúp cho chính sách tỷ giá có được sự  linh hoạt hơn, tuy nhiên cũng nên để mở khả năng điều chỉnh tỷ giá tham chiếu thêm 1% nữa. Ông Jonathan Dunn – đại diện mới của IMF tại Việt nam đã đánh cao các động thái về mặt chính sách của NHNN. Điều chỉnh tỷ giá và nới rộng biên độ giao dịch  giúp Việt Nam nâng cao khả năng ứng phó với các tác động từ bên ngoài, đồng thời tạo điều kiện để Việt Nam có được một chính sách tiền tệ độc lập giúp các cơ quan chức năng đạt được các mục tiêu lớn hơn trong tăng trưởng kinh tế vĩ mô và ổn định lạm phát.
Hotline
Hotline